造紙成本大增
2010-03-19 11:39 來源：證券時報 責編：陳運榮
- 摘要：
- 我們最擔心的是造紙業(yè)成本持續(xù)快速漲價。例如廢紙箱價格近期突破了80 歐元/噸，同比增長達123.8%，是有史以來最大幅度的反彈。基于全球木漿存貨接近歷史低位，我們預(yù)計木漿價格在短期將進一步上升，廢紙箱價格將會持續(xù)高企。
【CPP114】訊：港股昨早跟隨外圍略微高開，之后走勢牛皮，中午收市報21418點，微升34點；午后，港股在內(nèi)地股市偏軟的影響下，恒指由升轉(zhuǎn)跌，一度跌至21287點。恒指全日收報21330點，下跌53點或0.25%，主板成交略減約6%至617億港元。另外，國企指數(shù)收報12208點，跌23點或0.19%。
從基本面看，國資委昨日召開新聞發(fā)布會，公布了央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)的具體情況。國資委表示，除了16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企外，還有78戶不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企正在加快進行調(diào)整重組，在完成企業(yè)自有土地開發(fā)和已實施項目等階段性工作后將要退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。相信這是管理層針對央企之前在一天內(nèi)連創(chuàng)三個“地王”的事件作出的回應(yīng)，但消息并沒有令昨日內(nèi)房股的表現(xiàn)受到影響，其整體仍微升0.1%。
本期我們想談探討一下中國的造紙業(yè)。港股市場上，兩只最受歡迎的造紙類股票要算玖龍紙業(yè)（02689.HK）和理文造紙（02314.HK），分析員大多給予它們“買入”的評級。無疑，造紙業(yè)的基本因素在2009年改善了不少。不過我們關(guān)心的是：利好的經(jīng)營環(huán)境究竟能維持多久呢？
我們先看一組數(shù)據(jù)：2 月份，中國出口總額達945 億美元，同比漲45%。但我們認為，2010 年全年的同比出口額增長率將從第一季的20%逐步降至10%。原因是西方國家的經(jīng)濟仍然疲弱、人民幣存在升值壓力，以及全球貿(mào)易摩擦增加，但這些并不是造紙業(yè)真正的致命傷。
一般來說，新歷年底至農(nóng)歷新年之前是造紙業(yè)的傳統(tǒng)旺季。去年12 月的紙價就已見上升：供應(yīng)相對短缺的產(chǎn)品12 月的價格持續(xù)上升，如白裱面紙板的ASP 每噸上升100 元人民幣至每噸6550 元人民幣；供應(yīng)充足的產(chǎn)品（如包裝紙板及面紙板）的價格則大多保持不變。我們預(yù)計，2010 年第一季的價格將進一步上升。原因是：農(nóng)歷新年期間需求增加，以及原材料成本上漲推高了制成品價格。
綜上，我們最擔心的是造紙業(yè)成本持續(xù)快速漲價。例如廢紙箱價格近期突破了80 歐元/噸，同比增長達123.8%，是有史以來最大幅度的反彈。基于全球木漿存貨接近歷史低位，我們預(yù)計木漿價格在短期將進一步上升，廢紙箱價格將會持續(xù)高企。
從以上因素可見，我們預(yù)期下半年的造紙業(yè)的利潤將受壓。此類個股的估值并不便宜，市盈率徘徊在15倍至20倍之間。當市場發(fā)現(xiàn)行業(yè)局勢的變動后，其股價將相應(yīng)面臨下跌壓力。
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從基本面看，國資委昨日召開新聞發(fā)布會，公布了央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)的具體情況。國資委表示，除了16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企外，還有78戶不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企正在加快進行調(diào)整重組，在完成企業(yè)自有土地開發(fā)和已實施項目等階段性工作后將要退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。相信這是管理層針對央企之前在一天內(nèi)連創(chuàng)三個“地王”的事件作出的回應(yīng)，但消息并沒有令昨日內(nèi)房股的表現(xiàn)受到影響，其整體仍微升0.1%。
本期我們想談探討一下中國的造紙業(yè)。港股市場上，兩只最受歡迎的造紙類股票要算玖龍紙業(yè)（02689.HK）和理文造紙（02314.HK），分析員大多給予它們“買入”的評級。無疑，造紙業(yè)的基本因素在2009年改善了不少。不過我們關(guān)心的是：利好的經(jīng)營環(huán)境究竟能維持多久呢？
我們先看一組數(shù)據(jù)：2 月份，中國出口總額達945 億美元，同比漲45%。但我們認為，2010 年全年的同比出口額增長率將從第一季的20%逐步降至10%。原因是西方國家的經(jīng)濟仍然疲弱、人民幣存在升值壓力，以及全球貿(mào)易摩擦增加，但這些并不是造紙業(yè)真正的致命傷。
一般來說，新歷年底至農(nóng)歷新年之前是造紙業(yè)的傳統(tǒng)旺季。去年12 月的紙價就已見上升：供應(yīng)相對短缺的產(chǎn)品12 月的價格持續(xù)上升，如白裱面紙板的ASP 每噸上升100 元人民幣至每噸6550 元人民幣；供應(yīng)充足的產(chǎn)品（如包裝紙板及面紙板）的價格則大多保持不變。我們預(yù)計，2010 年第一季的價格將進一步上升。原因是：農(nóng)歷新年期間需求增加，以及原材料成本上漲推高了制成品價格。
綜上，我們最擔心的是造紙業(yè)成本持續(xù)快速漲價。例如廢紙箱價格近期突破了80 歐元/噸，同比增長達123.8%，是有史以來最大幅度的反彈。基于全球木漿存貨接近歷史低位，我們預(yù)計木漿價格在短期將進一步上升，廢紙箱價格將會持續(xù)高企。
從以上因素可見，我們預(yù)期下半年的造紙業(yè)的利潤將受壓。此類個股的估值并不便宜，市盈率徘徊在15倍至20倍之間。當市場發(fā)現(xiàn)行業(yè)局勢的變動后，其股價將相應(yīng)面臨下跌壓力。
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