【CPP114】訊：4月21日，新聞紙龍頭華泰股份（600308）季報(bào)披露當(dāng)日，公司股價(jià)暴跌，并成為造紙板塊唯一下跌的股票，盤中還一度跌停，收盤時(shí)股價(jià)為14.12元，跌幅達(dá)8.43%。

　　季報(bào)顯示，華泰股份今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.4億元，同比增長(zhǎng)50%；凈利潤(rùn)虧損3205.95萬(wàn)元。分析人士認(rèn)為，股價(jià)大跌主要是因?yàn)樵谠旒埿袠I(yè)景氣大好的情況下，公司業(yè)績(jī)卻依然難看，可見(jiàn)公司管理能力較差。另外，公司主業(yè)新聞紙是今年最不被看好的紙種之一。

　　銷售毛利率下滑

　　公司財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，今年一季度和去年四季度連續(xù)虧損。今年一季度營(yíng)業(yè)虧損4700萬(wàn)元。廣發(fā)證券研究員李音臨表示，去年第四季度新聞紙?jiān)�料價(jià)格漲幅高于產(chǎn)品，而今年原料價(jià)格漲幅低于產(chǎn)品漲幅。連續(xù)虧損顯示出公司在管理和成本控制上有待改進(jìn)。實(shí)際上公司所有產(chǎn)品的銷售毛利率呈不斷下滑的趨勢(shì)。

　　對(duì)比2009年年報(bào)的數(shù)據(jù)，華泰股份一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)難免有些讓人吃驚。去年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.9億元，同比增長(zhǎng)191.07%；每股收益1.909元。不過(guò)仔細(xì)研究年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)了大部分業(yè)績(jī)。安信證券研究報(bào)告稱，扣除非經(jīng)常性損益后公司每股收益為0.34元。

　　李音臨表示，去年下半年以來(lái)，整個(gè)造紙行業(yè)景氣都在回升，華泰股份的利潤(rùn)卻受到壓制，原因包括收購(gòu)河北諾斯克后導(dǎo)致的管理費(fèi)用增加，產(chǎn)品銷往內(nèi)陸地區(qū)導(dǎo)致的運(yùn)輸費(fèi)用增加。華泰股份對(duì)新收購(gòu)企業(yè)的整合協(xié)調(diào)工作還未完善，面對(duì)物流成本上升也缺乏應(yīng)對(duì)方針，這顯示出公司內(nèi)生性盈利能力有待改善。

　　新聞紙產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩

　　華泰股份是新聞紙行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)份額占國(guó)內(nèi)的30%。行業(yè)的未來(lái)前景直接影響到公司未來(lái)的業(yè)績(jī)。多位券商分析師認(rèn)為，新聞紙行業(yè)是最不被看好的紙種，這給今年華泰股份的盈利蒙上一層陰影。李音臨表示，華泰股份今年的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)不太樂(lè)觀，雖然仍會(huì)盈利，但是難超過(guò)2008年。

　　新聞紙行業(yè)不被看好主要是由于行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩而需求卻呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。根據(jù)造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2009年底，我國(guó)新聞紙的產(chǎn)能在520萬(wàn)噸左右，而新聞紙市場(chǎng)的極限容量為400萬(wàn)噸。考慮到廣紙搬遷的影響，全國(guó)新聞紙產(chǎn)能仍有488萬(wàn)噸，超過(guò)需求至少10%，而華泰的廣東江門40萬(wàn)噸新聞紙項(xiàng)目投產(chǎn)后，供過(guò)于求的狀況還會(huì)加劇。

　　與此同時(shí)，2009年我國(guó)報(bào)紙總印量同比減少6.78%。中信證券研究員許駿表示，連續(xù)兩年國(guó)內(nèi)報(bào)紙印量同比都是負(fù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看新聞紙的需求呈下降趨勢(shì)。

　　當(dāng)然，公司主業(yè)也存在個(gè)別亮點(diǎn)。公司全資子公司東營(yíng)協(xié)發(fā)化工有限公司的50萬(wàn)噸離子膜燒堿項(xiàng)目一期工程（25萬(wàn)噸）在2009年已經(jīng)順利投產(chǎn)，并創(chuàng)造9868萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。另外25萬(wàn)噸工程將在今年或者明年投產(chǎn)。

　　李音臨認(rèn)為，公司去年增發(fā)募集資金約12億元，一期工程耗費(fèi)9億元，另外25萬(wàn)噸工程所需資金籌集有難度。 


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